2026世界杯数据统计 视觉中国赴港IPO: 万场讼事撑起的成本故事, 还能讲多久?

2026年6月14日，视觉中国（000681.SZ）向香港联交所递交上市央求，华泰海外独家保荐。

这是其第二次闯荡成本市集——2014年借壳登陆深交所，市值一度打破350亿元，表象无两。

十一年后，A股股价已从巅峰跌去逾七成，市值缩水至约150亿元，而实控东谈主和总裁在递表前刚套现了快要3个亿。

一场赴港IPO，一个正在震恐的首创团队，一个靠万场讼事撑起估值的故事。这会是视觉中国的救赎，如故末端？

一、理思想法开局，争议中决骤

故事的来源，带着理思想法的底色。

2000年，身为照相记者柴继军和笔墨记者李学凌在一次谈天中萌发念头：照相师手里有图却找不到买家，媒体天天找图却找不到照相师，能不可作念一个“图片的阿里巴巴”？Photocome由此出身，成为国内最早的在线图片交往平台之一。

2014年，柴继军主导借壳远东股份（000681）上市，将中原视觉和汉华易好意思注入上市公司，并拿下Getty Images和Corbis图库在中国的独家授权。彼时互联网版权坚毅方兴未已，公司股价从十余元飙至约53元，市值打破350亿元。

但极则必反。2019年4月，视觉中国把东谈主类首张黑洞相片收入图库提取授权费，紧接着国旗、国徽等国度标志也被打上水印出售。共青团中央、东谈主民日报等官媒轮替炮轰，监管部门介入，网站关停整改，市值挥发近百亿元。

相关词真确让群众大怒的，是2023年发生在星空照相师戴建峰身上的一幕。他发现我方拍摄的作品被视觉中国收录销售，反被视觉中国索赔8万元。浮浅说：你拍的图，别东谈主拿去卖，反过来向你索赔。

2025年11月，法院一审判决视觉中国侵权。天津市和平区东谈主民法院认定，视觉中国坐法销售戴建峰的相片《星河下的屯子》，侵扰其信息收罗传播权和签字权，判决视觉中国等三家公司连带抵偿1.5万元，并在官网首页流畅48小时刊登声明谈歉。

判决后两边均未上诉。

戴建峰罗致采访时说：“法院组织过许屡次庭前并吞，我莫得罗致。我得知还有许多东谈主也有过访佛的遇到，他们齐在维持我。”他还回忆起2023年曾收到针对我方和家东谈主的圆寂威逼，“如今一审成果出来，最让我欣忭的是，我用我我方的相片被他条目抵偿这种举止，法院认定是不适应的。”

《星河下的屯子》并非个案。中国国度天文的官方账号曾经显现收到过访佛的电话，NASA发布的公河山片齐被当作视觉中国的版权。行家领域的素材，竟成了生意公司的“私产”。这场闹剧独一的赢输，只在热搜上停留了几天。

二、财务真相：主业失血，投资撑场

打开招股书，数据并不乐不雅。

2023至2025年，视觉中国营收分离为7.81亿、8.11亿、7.78亿元，AG真人2026世界杯中国官网先增后降。净利润从1.54亿滑至1.30亿再到0.93亿元，两年累计缩水近40%。毛利率从51.2%降至41.7%，三年掉了近10个百分点。

最中枢的“内容授权干事”——也即是卖相片、卖视频、卖音乐——2025年收入5.24亿元，占比67.2%，同比暴跌14.1%。招股书归因于客户预算裁汰和AI冲击。而“内容定制干事”天然逆势增长27.8%到2.09亿元，但毛利率仅16.4%，远低于授权干事的49.5%。

更让投资者不安的是2026年一季度数据：营收1.85亿元，同比下落2.15%；归母净利润暴增1240%到2.39亿元——乍一看漂亮极了。但细看，全是MiniMax上市带来的公允价值变动收益2.25亿在撑门面。剔除这笔异常常性损益，扣非净利润仅1354万元，同比下滑17.32%。主业赢利身手如故亮起红灯。

此外，公司账面商誉高达13.51亿元，占总钞票约三分之一——一颗随时可能引爆的财务炸弹。

三、万场讼事的生意：维权，如故“垂纶”？

视觉中国的生意模式里，“版权诉讼”上演着一个不可言说却至关紧迫的扮装。

所谓“版权垂纶”，历程大要是这么：将图片散播至免费渠谈，等你“意外中”使用后，通过“鹰眼”系统发现，发函索赔，最终将你转为付费客户。第三方平台数据自满，视觉中国及旗下华盖创意、汉华易好意思等公司累计波及诉讼及风险信息达3万余条，绝大部分作为原告拿起，案由多为“侵害作品信息收罗传播权纠纷”。

清华大学法学院培植陈杭平基于3965份判决书的实证扣问，其诉讼模式的中枢特征：只选商当事人体为被告，集中向广东、天津、北京三省市法院告状。诉请金额仅获约20%的维持率，开云(中国)官方网站app下载单张图片平均抵偿约2000元。这类举止不仅有害于版权市集，反而加重案多东谈主少的法律讲解矛盾。

相关词这场“版权生意”正遇到反噬。一位告白公司联想总监罗致媒体采访时说：“昔日公司一年预算30多万买正河山，其后咱们改用AI生成，3个月只出了1次合规问题。目下预算胜仗砍了60%。”他补了一句：“其实我不是不维持正版，是视觉中国这套诉讼模式让公法律讲解务部门害怕——他们不仅仅卖图，还养着一支法律团队挑升找客户不毛。”这与公司内容授权收入下滑14.1%的惨淡数据互相印证。

在戴建峰的维权微博下方，有网友驳斥谈：“视觉中国：唯独你用了图——不论是别东谈主拍的如故你我方拍的——唯独你用了，我就会来找你。”令东谈主哭笑不得，却无比精确。

四、AI海浪：救命稻草如故空中阁楼？

视觉中国的打法策略，是拥抱AI——以版权数据反哺AI历练。

据招股书及公开报谈，公司已取得阿里、微软等头部大模子公司的合规数据干事订单，领有跳动7亿可供AI历练的高质地、版权合规的内容数据。2025年，视觉中国对外投资额达到8970万元，比上年的2449万元增长了266%，高度聚焦于AI和多模态时间领域。公司计谋投资了MiniMax、智谱AI、生数科技等多家AI公司。

MiniMax于2026年1月9日在港交所上市，早盘一度涨超50%，市值打破763亿港元，创全球AI公司最快IPO记录。这一上市胜仗让视觉中国2026年一季报丽都翻盘——归母净利润暴增12.4倍。视觉中国通过全资子公司捏有稀宇科技（MiniMax）约1.2%至1.3%的股权，锁依期6个月，瞻望2026年7月解禁。

甩掉2025年底，视觉中国签约逾1.2万名AI内容提供者，托管超900万个AI生成图像及影片，累计销售额超5000万元。

但这条路风险重重。AI历练数据订价逻辑尚不明晰，用版权图库数据历练AI，是否波及原创照相师稀薄授权，仍是沿途未解的法律题。在泰西，Getty Images已就此对AI公司发告状讼，国内法律规模尚待厘清。而MiniMax禁售期之后抛压几何，视觉中国的捏仓价值波动将愈加重烈。

五、大鼓舞套现：信心与举止的背离

赴港上市的音书传出之前，大鼓舞的减捏套现如故让市集神经高度垂危。

2026年1月27日，视觉中国发布公告，公司本体限度东谈主廖谈训、吴玉瑞、柴继军三东谈主筹备自2026年2月26日至5月25日通过集中竞价和巨额交往花样统共减捏不跳动公司总股本1.85%。就在递表前夜，减捏筹备已扩充好意思满。据减捏公告，吴玉瑞减捏773万股，套现约1.6亿元，捏股比例从10.7%降至9.89%；柴继军减捏522万股，套现约1.12亿元，捏股从3.9%降至3.46%。三东谈主减捏后统共捏股约19.27%。

对投资者来说，一边是递表港交所的志在四方，一边是实控东谈主和总裁在二级市集悄然套现近3个亿——这种错位感，不需要任何驳斥来率领。

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廖谈训、吴玉瑞、柴继军三东谈主是视觉中国的中枢限度东谈主，亦然首创东谈主与处分层代表。当他们正在套现离场时，他们准备怎样劝服港股市集上的新投资者笃信我方值得长久捏有？这自己即是一个极具张力的叙事罗网。

乐不雅的解读是：港股上市能买通海外融资渠谈，为AI转型提供弹药。悲不雅的解读则是：A股流动性穷乏、估值压缩，港股不外是存量鼓舞退出的另一个窗口——这两种叙事好像不错同期为真。

六、赴港IPO还能讲什么故事？

视觉中国面对的市集环境并不睬思。全球同业Getty Images在2022年通过SPAC上市后股价屡次破发，成本市集对传统版权图库的估值逻辑已较着悲不雅。

弗若斯特沙利文数据自满，按2025年收入筹办，视觉中国在中国视觉内容授权干事市集名次第一，以8.2%的市占率源流，约为第二至第五名收入总和的2.3倍——但全球份额仅0.7%。公司领有跳动7亿内容资源，签约供稿东谈主跳动80万名，版权谐和机构约300家，累计付费客户超40万，向内容提供者支付的稿费总数达东谈主民币31亿元。

说穿了，视觉中国的港股故事，押注的是一颗“版权界的AI数据钞票”的种子。5.5亿张图片、80万签约照相师、超7亿版权合规数据——放在AI历练需求井喷确当下，如实具备稀缺性。

但“钞票稀缺”和“捏续现款流”，是两码事。

东谈主们以为视觉中国事一家令东谈主矛盾的公司。维持者说，它是数字版权市集的开发者，用法律火器拉高了行业版权坚毅，为照相师提供了变现渠谈。月旦者说，它把批量维权作念成鸿沟经济，以“保护版权”之名行“收割”之实，分红比例对照相师绵薄得令东谈主发指。

当AI能免费生成图片，当用户驱动用脚投票，当创作家坐上原告席，靠维权撑起的营收增长故事，还能讲多久？

“咱们笃信版权的力量。”这是视觉中国常挂在嘴边的话。问题是：你笃信的，是“笃信”，如故“数字”？（资钛出品）

风险教导：本文数据均来自视觉中国招股证据书（2026年6月14日递表）、2026年一季报、A股年报、中国裁判布告网、清华大学陈杭平培植扣问叙述、弗若斯特沙利文及公开媒体报谈。有关分析仅供参考，不组成投资提出。投资者应充分阅读招股书及公告2026世界杯数据统计，寂寥判断投资风险。